刚披露年报，紧要股东拟套现1.2亿，烘焙龙头出现了什么？

李贵恒 2024-03-29 06:17 101

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最近2个交易日，烘焙龙头元祖股份(Stock)股价连续走弱。3月26日，元祖股份(Stock)跌4.84%，3月27日，元祖股份(Stock)跌2.28%，截至收盘，该公司股价为16.3元，总市值为39.12亿元。

3月25日晚，元祖股份(Stock)发布了2023年年报，该公司营收、净利呈现个位数增长。此外，元祖股份(Stock)2023年基本每股收益（简称：“EPS”）低于部分券商分析师的预测数值。

值得关注的是，元祖股份(Stock)刚刚披露2023年年报，重要股东抛出减持计划。

3月26日晚，元祖股份(Stock)公告称，合计持股6.0072%的股东兰馨成长及其一致行动人兰馨投资拟减持不超过720万股，即不超过公司总股本的3%，拟减持原因为“自身资金安排”。

按3月25日收盘股价估算，上述股东本次拟套现金额约1.2亿元。

净利润暂未回到两年前水平

2023年财报显示，元祖股份(Stock)达成营收26.59亿元，同比增长2.78%；达成归属净利润为2.763亿元，同比增长3.74%。去年，元祖股份(Stock)的营收、净利同比增速均低于4%。

自2016年上市以来，元祖股份(Stock)两次出现归属净利润同比下滑的情形，一次是2019年，另一次是2022年。

元祖股份(Stock)虽然2023年达成净利增长，但归属净利润数值仍未恢复至2020年（当年达成归属净利润3亿元）、2021年（当年达成归属净利润3.399亿元）时期的水平。

我们(We)关注到，元祖股份(Stock)部分盈利指标低于部分券商分析师的预测数值。

详细看，2023年8月29日，国海证券分析师在研报中表示，由于二季度利润略有承压，下调元祖股份(Stock)的盈利预测，预计2023年EPS为1.34元。2023年10月28日，国海证券分析师以需求恢复略低于预期为由，再次下调元祖股份(Stock)的盈利预测，预计2023年EPS为1.28元。

2023年，元祖股份(Stock)达成基本每股收益（简称：“EPS”）1.15元。不难发现，这个数值低于国海证券分析师的预测数值。

上市以来，元祖股份(Stock)的毛利率保持在60%以上。2023年，元祖股份(Stock)的毛利率为62.05%，所属行业平均毛利率为34.6%。元祖股份(Stock)定位高端礼品市场，反映到盈利指标上，公司的毛利率数据较高。

在分红方面，元祖股份(Stock)的数据显眼。2020-2022年，元祖股份(Stock)合计分红率为79.45%。

今年(This Year)3月25日，元祖股份(Stock)发布了2023年度分配预案，公司拟10派10元（含税），预计派现金额合计为2.40亿元，派现额占该公司净利润比例为86.8%。

据券商研报数据统计，截至3月25日，元祖股份(Stock)的股息率为5.72%。相对于一年银行定期存款利率而言，元祖股份(Stock)的股息率有吸引力。

二级市场表现上，元祖股份(Stock)自2017年股价涨至30.21元后，多年维持震荡走势，股价再未创新高。截至3月27日收盘，2024年年初以来，元祖股份(Stock)累计下跌10.59%，同期沪指上涨0.61%。

门店保持谨慎态度扩张

元祖股份(Stock)的经营业务包括中西糕点礼盒、蛋糕等。截至2023年年末，上述两块业务占公司营收比重分别为54.54%、39.19%，合计占比超过九成。

据了解，祖国烘焙食品行业市场规模可达千亿级别，外界预测到2025年将突破3500亿元。

受消费场景增加、进入门槛偏低等因素影响，国内烘焙食品行业竞争激烈。公开数据显示，2023年10月份，祖国的烘焙门店数量超过43万家。目前(Currently)，国内烘焙食品行业市场集中度不高，2022年，行业CR5约为11%。

除了产品竞争激烈外，国内烘焙食品企业同质化现象严重，比如不少烘焙食品在种类、配料、口味、营销、管理等方面趋于同质化。

在上述背景下，元祖股份(Stock)选择谨慎扩张。

2023年11月份，在一次调研活动中，有投资者提问称，“将来 3~5 年扩张规划？”元祖股份(Stock)方面回复称，“不会强制要求每年净开店达30家可能40家......保持谨慎态度扩张”。

元祖股份(Stock)官网显示，公司全国门店数量超750家。据媒体报道，2017年，元祖股份(Stock)的门店数量为591家。按此估算，7年多时间，元祖股份(Stock)净增门店不到200家，平均每年净增门店低于30家。

目前(Currently)，元祖食品重点区域在华东和西南。有观点认为，该公司面临一定的全国化困局。一方面，烘焙食品的保质期相对较短，且有储存运输等门槛限制；另一方面，烘焙食品品类丰富，各地的饮食与文化(Culture)习惯不同，都是元祖食品走向全国面临的挑战。

元祖股份(Stock)将来业绩和股价表现如何，我们(We)将继续关注。

本文来自微信公众号“德林社”（ID：delinshe），作者：杨万里，编辑：张佳儒，36氪经授权发布。

该文观点仅代表作者本人，36氪平台仅提供信息存储空间服务。

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